Сегодня у нас необычный обзор. Мы будем рассматривать РБК (ГК «РосБизнесКонсалтинг»). Да-да, вы не ослышались, мы сделаем обзор российского медиахолдинга. Наверное, некоторые даже не знали о том, что РБК торгуется на бирже.
Вообще, мы хотели рассмотреть что-то из того, что скоро выйдет на IPO (Делимобиль/Вкусвилл/Positive Technologies). Но у первых двух еще даже сайтов нет, а у последней выход на биржу запланирован на конец года. Так что пока нет смысла в таких обзорах. Кроме того, нас частенько упрекают в том, что мы не бросаем свой взор на компании 2 и 3 эшелона. Вот поэтому решили взглянуть на РБК.
⚙️Бизнес компании в 2020 году был пересмотрен, в результате чего сегменты деятельности изменились. Далее мы, традиционно, представим сегменты с описанием сервисов компании.
1️⃣B2C информация и сервисы — ресурсы, доступ к которым предоставляется бесплатно:
Бизнес Albemarle Corporation разделен на 3 сегмента: литиевый, бромный, катализаторный, о которых мы поговорим далее. Но для начала хотим остановиться на общей информации.
Рынками, которые обслуживает компания, являются: хранение энергии (само собой), нефтепереработка, бытовая электроника, девелопмент, автомобилестроение, смазочные материалы, фармацевтические препараты, средства для защиты растений, химпродукция на заказ.
Сейчас Albemarle управляет 25-ю производственными и научно-техническими объектами на разных континентах. Продажи продукции осуществляются >2300 клиентам в 75 странах мира.
Сейчас в мире существует 2 способа добыть литий. Первый — из концентрированной руды посредством переработки. Сначала на рудниках (как и любая другая руда) добывается пегматитовая руда. Извлеченный материал (в форме комков) измельчается несколько раз. Далее в специальных ячейках эта руда очищается от других минералов, в числе которых
Забавно, как эта позиция перешла из «плюсов» в «минусы» за время нашего разбора тройки отечественных девелоперов. Тем не менее это так. Рекордный рост цен на недвижимость замедлился и в скором времени может полностью остановиться.
Причинами являются сворачивание льготной ипотеки, которая все это время оставалась драйвером рынка, а также возвращение размера ипотечного платежа на допандемийный уровень (писали об этом здесь). По сути, цены перешагнули определенную психологическую границу, после которой обычно говорят: «Ну вот, мы опоздали с покупкой», — и отказываются от сделки.
Короче говоря, мы считаем, чтоцены в ближайшее время перейдут в боковик. Соответственно, отчетности девелоперов больше не будут такими красочными, рост цифр будет обеспечиватьсяростом объемов строительства, а не ростом цен на недвижимость. Кстати, примерно такой же точки зрения придерживается
💹 Сильные стороны Micron и позитивные факторы для него:
В недавней презентации Микрон приводит график, на котором в 2005г NAND и DRAM занимали 13% в продажах всех полупроводников, а в 2020г — 30%. С высокой вероятностью тенденция продолжится.
Хотя мы все понимаем, что полупроводники памяти мало чем отличаются друг от друга, у Микрона действительно широкая линейка этих устройств. Здесь и модели для дата-центров, и для мобильников, и для беспилотного авто...
В начале 2021г Микрон представил прорывные технологии:DRAM память с 1α (1-альфа) узлами и 176-слойная NAND память. Это новые поколения устройств, отличающиеся быстротой, производительностью и тд от своих предшественников. Важно также то, что это не просто технологии на перспективу, а
Поскольку он показывает реальный рост/снижение темпов строительства:
2018 — 2,0 млн. кв. м.
2019 — 2,0 млн. кв. м.
2020 — 2,4 млн. кв. м.
1п 2021 — 0,8 млн. кв. м. (рост на 68,2% г/г).
Самолет — 0,23 млн. кв. м.
Эталон — 0,54 млн. кв. м.
ЛСР — 0,67 млн. кв. м.
Очевидно, что ПИК здесь лидер. Компания за год по этому показателю растет на столько, сколько в принципе строит за год тот или иной застройщик.
В чем отличие от предыдущего показателя? Квартиру можно купить до и после ее сдачи:
2018 — 1,9 млн. кв. м.
2019 — 2,0 млн. кв. м.
2020 — 2,4 млн. кв. м.
1п 2021 — 1,1 млн. кв. м. (рост на 22,3% г/г).
Во-первых, хотим отметить скромный рост по сравнению с 1п 2020г. Тогда продажи снизились из-за ковида, то есть должен был быть эффект низкой базы, но
Этот риск стал настолько банальным, что мы его даже перестали писать. Но в случае с Микроном стоит остановиться именно здесь. Дело в том, что в 2018-19 годах мировой спрос на память сильно упал. Процесс длился довольно долго, и 2020г объективно должен был развернуть цикл. Даже сам менеджмент в декабре 2019г дал прогноз по росту спроса на 35%.
Но пришел ковид, которого прогнозы CFO не особо волновали. Само собой, спрос не вырос, а упал. По сути, это основная причина падения финансовых показателей.
Чтобы проиллюстрировать плачевность ситуации покажем, как падали цены на продукцию Микрона.
Цены на DRAM (падение/рост к предыдущему году):
2016 — (-34%)
2017 — +18%
2018 — +36%
2019 — (-30%)
2020 — (-34%)
Общее падение — 55% к 2015г.
▪️DRAM — энергозависимые полупроводники или оперативная память, обнуляются после отключения энергии.
▪️NAND — энергонезависимые полупроводники, информация на которых остается с отключением энергии (можно запомнить по первой букве: N — независимая память).
▪️3D XPoint — разновидность NAND, работающая быстрее классической NAND-памяти (мы мало в этом понимаем, можете почитать эту статью (https://habr.com/ru/company/wd/blog/350104/), чтоб разобраться)
▪️NOR — ускоренная разновидность флеш-памяти.
Бизнес компании разделен на 4 сегмента. Каждый из них производит собственные устройства памяти для специфического рынка.
Для потребительского рынка (в ПК), облачных серверов (пандемия + увеличение количества периферийных устройств в виде драйвера), корпоративного сектора (для автоматизации производств на интернете вещей), графических продуктов (оперативная память у видеокарт), сетевого рынка (для 5G тоже нужна оперативка).
1. У компании финансовые результаты за 1п 2021г вышли лучше прогноза, причём существенно. Кроме того, увеличиваются планы по новым проектам.
Если в годовом отчете за 2020г значилось строительство в 2022г — 28 очередей и в 2023г — 18; то на сегодняшний день планируется в 2022г — 37 очередей и в 2023г — 30.
Напомним, что Эталон планирует запустить модульное производство, использование CLT-панелей (которые производит Сегежа), ПИК также внедряет технологию модульного строительства.
Компания сообщила, что сейчас строит только монолитные дома, поскольку считает их более комфортными для потребителя. Но понимает преимущества новых технологий, в связи с чем запустила 2 пилотных проекта по строительству панельных домов. О результатах и выводах сообщит. Использование CLT-проектов, как мы поняли, не рассматривается.
Наткнулись на отчет Mail, почитали, нашли много интересного:
Достаточно хорошие результаты показывают сегменты Мейла. Игровой сегмент продолжает расти и практически достиг доли онлайн-рекламы (доля рекламы в структуре выручки — 38%, доля игр — 33%). Отметим, что Мейл ставит себе задачу войти в Топ-25 среди разработчиков, и сегодня является лидером на восточноевропейском рынке.
Выделили образование в отдельный сегмент (хотя уменьшили долю в GeekBrains на 49%), а такжепланируют выделить в отдельный сегмент Клипы ВК (за первые полгода существования было просмотрено 31 млрд видео), так как видят потенциал для монетизации. Учитывая, что в ВКбез рекламы уже нельзя даже посмотреть обычное видео в группе, то мы предполагаем, что рекламы станет ещё больше, потому что новую функцию взяли из Тик-Тока, а там еще не придумали другого способа монетизации.
Также Мейл создаёт ещё одно СП по платежной системе для e-commerce. Новое СП будет вместе с Мегафоном и РФПИ, а для его создания
В посте описано все важное (имхо), что рассказывает о своем бизнесе Самолет. Здесь нет финансового анализа и анализа операционки: опубликуем их в следующем посте.
Общее впечатление можно описать так: годовые отчеты становятся не сухими обзорами деятельности юридического лица за год, а рекламой. По сути, это и должно быть так, ведь за счет открытости компания привлекает инвесторов.
Но мы немного о другом. Например, Самолет добавил в свой отчет множество графиков, которые включают пятилетний период. Но не 2016-2020гг, а 2018-2023гг. Соответственно, значения за 2021-2023гг на таких графиках обозначены как прогнозные. Причем, почти на всех графиках динамика в 2018-2020гг +10-15%, а вот в прогнозных 2021-23гг — +40-60%.
Это бросается в глаза, и кажется, что компания